Het Senegalese ministerie van Financiën heeft deze week bekendgemaakt dat het van plan is zijn schulden te herstructureren volgens een versterkte versie van het G20-kader voor gezamenlijke schuldherstructurering, enkele dagen nadat een principeakkoord werd bereikt over 2,2 miljard dollar met het Internationaal Monetair Fonds (IMF), nog onder voorbehoud van goedkeuring door de raad van bestuur van de instelling. Deze schuldenaanpak sluit verplichtingen uit die in CFA-frankdenominatie zijn uitgedrukt. De directeur van de publieke schuld bij het ministerie van Financiën, Alioune Diouf, benadrukte dat het land intussen alle vervaldata zal blijven nakomen, waaronder een betaling gepland voor 13 september op zijn euro-obligaties met vervaldatum 2048.
In een notitie aan cliënten schatten de strategen van Citigroup, onder wie Nikola Apostolov, dat de grootste kredietrisico’s afkomstig zouden zijn van de Bank voor West-Afrikaanse Ontwikkeling (BOAD), Afreximbank, Africa Finance Corporation (AFC) en Ecobank Transnational, afhankelijk van de snelheid en de voorwaarden van de uiteindelijke overeenkomst. Een vertraging in de goedkeuring door het IMF, wanbetalingen aan multilaterale kredietverstrekkers, het in twijfel trekken van hun voorrang als schuldeiser of de opname van verplichtingen in CFA-frank in de schuldregeling zouden, volgens Citi, bijzonder nadelige gevolgen hebben voor deze vier instellingen, met een risico voor de private sector door betalingsachterstanden, een krimp van de kredietverlening en een meer ingrijpende overheidsinmenging.
Deze vier instellingen zijn geen gewone schuldeisers: BOAD financiert historisch de infrastructuur in de acht landen van de WAEMU (West-Afrikaanse Economische en Monetaire Unie), Afreximbank heeft zich sinds Caïro gepositioneerd als een van de belangrijkste financiers van intrafrancige handel in Afrika, terwijl Ecobank, actief in ongeveer dertig Afrikaanse landen, en de AFC een aanzienlijk deel van de grote infrastructuurprojecten op het continent financieren. Hun voorrechten als schuldeisers, bedoeld om hen bij een herstructurering voorrang te geven, vormen precies het punt van kwetsbaarheid dat Citi in zijn notitie aanduidt voor het Senegal-dossier, in een regionale context waarin meerdere staten al gebruik hebben gemaakt van het G20-kader, waaronder Zambia, Ghana en Ethiopië, met resultaten die als traag en wisselvallig worden beoordeeld.
Dit hoofdstuk sluit aan bij de turbulente geschiedenis van de Senegalese overheidsfinanciën sinds 2024, toen een verborgen staat van schulden door de vorige regering aan het licht kwam, wat leidde tot de opschorting van het IMF-programma en tot meerdere neerwaarderingen van de soevereine rating van het land. Het centrale scenario van Citi gaat echter niet uit van een plotselinge schok. Bij afwezigheid van afwijkingen verwacht de bank slechts een tijdelijke onderpresteren van de BOAD- en Afreximbank-obligaties, zonder blijvende achteruitgang in hun fundamentele kredietkwaliteit. BOAD zou ongeveer 17% van haar Senegalese leningenportefeuille blootstaan, Afreximbank minder dan 4%, Ecobank circa 6% en AFC ongeveer 8%, exclusief gestructureerde transacties rond soevereine liquiditeit. Op de markten verlengde de in Amerikaanse dollars luidende obligatie van Senegal met vervaldatum 2031 zijn daling voor een tweede opeenvolgende sessie tot 50,83 cent per dollar, terwijl de obligatie met vervaldatum 2048 licht steeg tot 50,70 cent.
