De houders van Senegalese staatsobligaties maken zich op voor zware verliezen in het kader van het door de regering voorgestelde schuldherschikkingsplan, waarbij sommige beleggers de herstelwaarde tot wel 60% onder par waarderen.
In een bericht van Bloomberg op 8 september wijzen journalisten Ray Ndlovu en Katarina Hoije erop dat de onzekerheid rond de verdeling van de financiële last tussen schuldeisers heeft geleid tot een neerwaartse bijstelling van de koersen van euro- en dollarsobligaties sinds de aankondiging van het staatsplan op 1 september.
Volgens analyses die door het financiële medium werden verzameld bij grote vermogensbeheerders zoals Ninety One Plc en Allan Gray Ltd, zullen de koersen van de obligaties blijven aanpassen naarmate de technische details worden onthuld. Aurélie Martin, obligatie-analist voor opkomende markten bij Ninety One in Londen, benadrukt dat de markten de beleidsverklaring van premier Ahmadou Al Aminou Lo aan het parlement nauwlettend volgen: “Onze belangrijkste zorg is om beter te begrijpen hoe de Senegalese autoriteiten van plan zijn om met de europobligaties om te gaan en wat het tijdschema zal zijn.”
Op de markten werden Senegalese staatsobligaties maandag verhandeld rond 51 cent per dollar, nadat ze vorige week onder de 50 cent waren gezakt. Sebastian Vargas, soeverein-strateeg bij Seaport Global Holdings LLC, noemt een redelijke range voor de herstelwaarde tussen 40 en 45 cent, terwijl Stuart Culverhouse, hoofd-econoom bij Tellimer, uitlegt dat een gematigde herstructurering een herstelwaarde tussen 65 en 75 cent mogelijk maakt, terwijl een diepgaandere herstructurering met afname van hoofdsom en daling van coupons de waarde zou doen dalen tot “rond 45 cent of minder”.
Dakar heeft aangegeven haar verplichtingen te willen herstructureren volgens een versterkt Gemeenschappelijk Kader van de G20, terwijl het voorlopig de reguliere aflossing van haar schuld behoudt, zoals bij een coupon van 33,7 miljoen dollar op de euroobligaties 2048 die op 13 september betaalbaar zijn.
Dit bericht deed S&P Global Ratings op 4 september de soevereine rating verlagen tot CC, met de waarschuwing dat elke herstructurering van de vreemde valuta-schuld zou neerkomen op wanbetaling.
De minister van Financiën, Cheikh Diba, heeft beloofd een informatiesessie te beleggen zodra de IMF-viabiliteitsanalyse van de schuld gereed is, en heeft eerder elke herstructurering van leningen in CFA-franc uitgesloten.
Thalia Petousis, portefeuillebeheerder bij Allan Gray, waarschuwt dat het beschermen van de schuld in lokale munt waarschijnlijk leidt tot een lagere herstelwaarde voor externe schuldeisers.
De expert waarschuwt dat als het IMF de wereldwijde bruto-financieringsbehoeften vooropstelt, externe schuldeisers een onevenredig zware korting zullen moeten accepteren om het hele systeem te saneren; het financieringstekort berekend door het fonds blijft de centrale maatstaf na aftrek van de nieuwe concessionele leningen van de Wereldbank en de Afrikaanse Ontwikkelingsbank.
