De kredietratingbureau Moody’s heeft donderdag de soevereine rating van Senegal in vreemde valuta verlaagd van Caa2 naar Ca. Volgens diens communiqué gedateerd 29 oktober 2026 in Londen gaat het vooruitzicht van negatief naar stabiel. De rating in lokale valuta blijft bevestigd op Caa2. Deze beslissing komt minder dan twee maanden na de vorige degradatie op 28 augustus 2026 en volgt de verklaring van de regering in september over haar voornemen om de schuld te herstructureren binnen het kader van de G20.
Moody’s verduidelijkt dat de publicatie afwijkt van de geplande kalender voor soevereine ratings in het Verenigd Koninkrijk, omdat er nieuwe en significante informatie is verschenen. Op 1 september heeft de regering formeel haar restructureringsplan bevestigd en voorgesteld de schuld uitgedrukt in CFA-frank uit te sluiten, waarvan de behandeling nog onzeker was. De onderhandelingen tussen Senegal en zijn schuldeisers lopen voort.
De degradatie weerspiegelt de verwachting van grotere verliezen voor externe particuliere schuldeisers, waaronder houders van euro-obligaties, wat in lijn ligt met het bereik van 35% tot 65% dat bij de Ca-rating hoort. Volgens het agentschap zal het herstellen van de schuldhoudbaarheid waarschijnlijk een significante verlichting vereisen die verder gaat dan een eenvoudige herprofilering die hoofdzakelijk met liquiditeitsproblemen te maken heeft.
Het uitsluiten van de schuld in lokale valuta, die ongeveer een derde van de schuld van de centrale overheid uitmaakt, zou de verliezen concentreren op de resterende schuldeisers. Die schuld bedraagt 97% van het BBP. Begin oktober werden de vijf euro-obligaties van het land verhandeld rond 50 cent per dollar, wat neerkomt op een verwachte verliezen van ongeveer 50%, tegenover 10% tot 20% voor de categorie Caa2.
Moody’s bevestigt de rating in lokale valuta op Caa2 omdat men verwacht dat deze schuld zal worden uitgesloten van de restructuring. Het agentschap benadrukt dat Senegal nog steeds blootgesteld blijft aan liquiditeitsrisico’s. De beperkte parlementaire steun aan het regeringsbeleid, inclusief de herstructurering, zou de naleving van de voorwaarden van het IMF-programma kunnen bemoeilijken, zoals het aannemen van begrotingswetten. Dit zou de formele overeenkomst en de uitkeringen vertragen en de financieringsdruk vergroten.
Moody’s heeft ook de plafondniveaus voor Senegal verlaagd: in lokale valuta naar B2 (van B1) en in vreemde valuta naar B3 (van B2). Het agentschap noemt een toenemende polarisatie tussen de uitvoerende macht en de wetgevende macht, waardoor openbare beslissingen minder voorspelbaar worden. Het lidmaatschap van de UEMOA en de garantie van de Franse staatskas op de pariteit tussen CFA-frank en euro verminderen de risico’s van overdracht en converteerbaarheid.
De neerwaartse risico’s hangen samen met mogelijke vertragingen bij de herstructurering en met een mogelijk groter dan verwacht verlichten van de schuld, vooral als de goedkeuring van het IMF-programma uitblijft. Daartegenover vermindert het lidmaatschap van de UEMOA het risico op een betalingsbalanscrisis en biedt het toegang tot de regionale markt.
Een positieve herziening veronderstelt dat de verliezen voor de particuliere schuldeisers lager uitvallen dan verwacht; daarna, na de herstructurering, een begrotingsconsolidatie die is gebaseerd op duurzame inkomstenverwerving in plaats van herhaalde bezuinigingen op investeringen. Een neerwaartse druk zou ontstaan als de verliezen hoger uitvallen dan 65% op schuld in vreemde valuta en 20% op lokale schuld, of bij lange vertragingen van het IMF-programma of minder toegang tot de markt van de UEMOA.
Moody’s gaat uit van een groei van 6,5% in 2025, een inflatie van 2,8%, een begrotingssaldo van -5,4% van het BBP, een lopende rekening van -1% van het BBP en een buitenlandschuld van 119,9% van het BBP. Het agentschap merkt op dat er een hoog herfinancieringsrisico bestaat, met jaarlijks verwachte aflossingen aan hoofdsom van ongeveer 18% van het BBP, en governance-tekorten, gekoppeld aan uitgaven uit het verleden buiten parlementaire controle.
